合久必分，分久必合。极氪与领克之间的分合，其实是祯祥控股集团在濒临全国经济形势、行业环境、老本商场，及本身发展阶段主动进行战术诊治和调动布局的写真。对中国汽车业，尤其是上市车企，相配具有示范真理。对老本商场和投资者，或将又是一次"最好契机"。

作 者 |   陈 楚

责 编 |   李晓瑞

出 品 | 汽车 K 线

有些事情天然早有苗头，但官宣之后，照旧给总计东谈主带来多少飘荡。通常让东谈主飘荡的，还有祯祥汽车和极氪在老本商场的股价市值波动。仿佛如桂生悦所指，最近 0175.HK 是给投资者一次上车的最好契机。

从面前上市公司基本面来看，情况实在如斯！‍‍‍‍‍

顾虑约莫十年前，祯祥汽车站在 50 万辆基盘上，将帝豪、全球鹰、英伦三个子品牌整合为"一个祯祥"，捏拳协力出击，助其在 2018 年羁系年销 150 万辆，净利润破 120 亿！这时期，祯祥汽车股价市值暴涨七八倍。‍

十年后，相似的一幕仿佛正在重现，李书福和祯祥，又运行"搞事情"。仅仅版块与以往大为不同。

从面前算起，到 2026 年，单是极氪和领克就要达成年销 100 万销量主意。

届时，2024 羁系年销 200 万辆已无悬念的祯祥汽车集团，又将冲击奈何的销量、事迹岑岭？

年销量 400 万辆？600 万辆？……

净利润 200 亿元？400 亿元？……

莫得什么弗成能！

01

2024 年广州车展前夜，祯祥汽车投来三颗重磅"信息炸弹"，祯祥汽车收购母公司所持极氪股份、极氪领克整合、两家上市公司三季报清晰。

巨大的信息量充斥着每一个眷注祯祥汽车和极氪的投资者，仿佛不管怎么也得去祯祥汽车展台望望这家行将发生要紧变化的民营车企翘楚。

11 月 14 日，祯祥控股集团晓谕对极氪、领克股权结构进行优化，理顺股权关系，减少相干来去、排斥同行竞争，强项不移推动里面资源深度整合和高效交融。

祯祥控股将向祯祥汽车（0175.HK）转让其所持有的11.3%极氪智能科技 ( NYSE:ZK ) 股份。

来去完成后，祯祥汽车对极氪的持股比例将增至约 62.8%。同期，也对领克汽车进行股权结构优化，以推动极氪和领克进行全面战术协同。极氪将持有领克51%股份，领克其余49%股份连接由祯祥汽车旗下全资子公司持有。

当日三季度事迹换取会上，祯祥汽车控股有限公司行政总裁桂生悦暗意，本次战术整合，既是基于商场战术考量下的大势所趋，亦然关于祯祥汽车小鼓舞而言的最好时机。

就领克而言，受欧洲业务影响出现亏本，也正因此，领克面前估值较低（约 180 亿），有可能是历史低点。是以在这个时辰节点整合，"抄底"对祯祥汽车和极氪而言是稳妥的。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

这次，将优质中枢金钱注入上市公司，是祯祥控股集团落实两个月前《台州宣言》战术框架，聚焦汽车主业，作念大作念强祯祥汽车的贫寒举措，致力于于为渊博用户和投资者创造更大价值。

此举宣告祯祥汽车战术聚焦整合，认真插足第二阶段，也能看到李书福和祯祥处分层活动的一致性和闭塞。

到 2026 年底，祯祥控股致力于于将极氪、领克打变成为年产销 100 万量级的全球最初高端豪华新能源汽车集团（这跟公共汽车集团旗下奥迪与保时捷有几分相似）。

本年前 10 个月，极氪累计销售 16.8 万辆，领克累计销售 22.7 万辆，两者计较完成39.5 万辆。若是极氪能够完成 23 万辆销量主意，领克能够在 11 月和 12 月保持 3 万辆水平，两者 2024 年计较销量将达到52 万辆。

这也就意味着，仅通过接下来两年时辰，极氪和领克的销量就将翻倍—— 100 万辆！这一奋斗东谈主心的销量主意预期，或将对祯祥汽车和极氪两家上市公司形成要紧利好。

这无意能让投资者对祯祥汽车的将来，充满祈望。

02

从 2021 年极氪从领克孤独，到 2024 年极氪与领克再脱色，背后是李书福和祯祥控股处分层在不同发展阶段和所处环境发生变化时的三念念尔后行和战术考量。

2020 年前后，蔚来、梦想汽车、小鹏汽车先后登陆好意思股和港股股市。新能源汽车这一全新赛谈成为老本商场的香饽饽，国内新能源汽车商场在特斯拉的带动下也速即崛起。

一时辰，好像莫得新能源即是逾期，对传统车企而言，转型非一旦一夕所能达成，更况且前路未知。

是以，那时祯祥汽车弗成能赌上全部身家躬身入局，极氪是一种更为聚焦的小限制尝试（自后事实解释，李书福和祯祥处分层的多能源旅途方案是正确的）。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

可那时，极氪从领克孤独，一方面不错更有劲地向外界宣示，在纯电边界，"祯祥"也有浑朴时期集合储备（如 SEA 广袤构架），以及冲击高端豪华的硬实力。

自后，事实解释也如实如斯，极氪 001、极氪 009 成为各自细分商场的杰出人物。

另一方面，极氪本即是祯祥汽车为应答中国汽车商场新能源智能化快速发展而开发的品牌和祯祥式谜底，从 0175 分拆出来，是鉴于那时的老本商场环境，在不加多 0175 小鼓舞职守的情况下，确保极氪不错快速发展，当作先头兵带动 0175 全面向新能源智能化颐养。

进程三年时辰酝酿，极氪完竣好意思股 IPO，也完成"大祯祥"在老本商场的责任，即通过老本商场助力祯祥电动化发展转型。见效登陆老本商场的极氪，发展愈加洋洋纚纚。

《汽车 K 线》以为，在 2024 年宏不雅经济、商场环境发生要紧变化之前，大祯祥第一阶段的战术武艺，应该说已基本践诺完了，至于战术后果，可能有得有失，但得大于失！

03

但如今，风向变了。

中国汽车商场严重内卷，新车型日出不穷，价钱战令厂商和经销商的利润被大幅榨干。极氪和领克毕竟存在价钱交叉，不整合例必会带来同行竞争问题。战术整合、分享研发以致销售、降本增效，成为业界共鸣，以用限制推动成本裁汰，擢升举座竞争力。

面前，中国纯电动汽车商场也在发生潜入变化，商场结构从底本的哑铃型，正向"金字塔型"演变。

2024 年，A00、A0 级商场份额速即延迟，销量猛增，回顾代步器用属性，举例五菱宏光 MINI EV、比亚迪海鸥、祯祥星愿等普受接待；同期中高端纯电动商场正在趋稳，而极氪、领克蚁集在这一商场，例必会形成交叉重复，这对两个品牌口舌常不利的。

不外，中高端插电混动商场商场份额增速相配迅猛。

乘联会最新数据露馅，10 月，狭义插混批售 47.2 万辆，同比增长116%，环比增长19.5%，同环比增幅均高于同期的纯电动和增程式。

是以，李书福是时候再次让祯祥捏拳出击。往日一个多月以来，从几何、翼真（有可能）并入星河，睿蓝并入祯祥，再到极氪、领克脱色，都是祯祥高层战术层面仍是念念考筹划过的。在研发等边界整合后，集团的品牌、战术、营销等板块也需要整合提效。

关于极氪、领克脱色，其实是深得人心，毕竟两者的 logo 都非常一致，本是同根生，而此举也将具有贫寒真理。

启航点，从高层处分角度来看，这亦然领克初创团队再汇集。这亦然笔者以为最贫寒的。

祯祥控股集团总裁、极氪智能科技 CEO安智谋对领克相配了解，从创立初期便一直参与处分和居品界说，安智谋与林杰搭档也相配见效，他们对领克品牌，是多情谊和信念的。

在安智谋提醒下，有更多优质集团资源相沿注入，领克才能走的更远，极氪也能速即补上衰退的板块（混动边界）。纵不雅祯祥 30 多年发展历程，安智谋在汽车居品界说和战术上，可能祯祥体系当中，高高在上。

其次，关于上市公司祯祥汽车和极氪而言，总体上是故意的，蚁协作战好过单打独斗。两个品牌脱色简略率会产生 1+1＞2 的效果。

两者脱色后年销量将告成羁系 50 万辆，成为名副其实的"大厂新势力"第一（领克 2016 年才问世），强化商场和耗损者心中的形象和市形状位。

毕竟，极氪是祯祥汽车集团旗下上市公司，此举实为公司里面整合优化设置，不值得大惊小怪。之前，安智谋也提到过祯祥要作念中国的公共。

接下来，值得防御的是，极星会不会也有动作？有音讯露馅，安智谋或将接过极星董事长的权杖，此举也被解读为极星将进一步参与整合协同的先兆。

再者，在时期旅途布局上，极氪能够速即完竣燃油车、插电混动边界时期居品的全隐蔽。领克在燃油车和插混边界仍是被商场招供。面前中国纯电动商场正趋于弥散，领克、极氪没必要再自相残杀。

把柄安智谋所述，两者脱色以后，品牌上，一定会保持双品牌战术，在商场上相对孤独。居品上，车型大小方面，极氪将聚焦中、大型车型，领克主打中、袖珍车型；能源神色方面，领克聚焦纯电袖珍车，在中型车上头聚焦羼杂能源；极氪则在中型车方面聚焦于纯电，在大型车上聚焦混动。

临了，是国际化成分，领克在全球范围通过数年开导汽车赛事，仍是形成优质的国外无形金钱，这关于极氪、领克蚁合走出去，尤其是布局进展国度地区，将渔人之利。

尤其是面前泰西纯电动汽车增速放缓，概略情味增大，形状怎么演变还不轩敞，是以极氪、领克整合，能够更猛进度上在国外商场，顺风张帆。

一言以蔽之，极氪与领克整合，益处可想而知，排斥同行竞争、形成互补居品组合、居品架构和洽、研发互补、销售收集互补、还有完竣更大的限制经济效益等等。

纵不雅祯祥汽车从《宁波宣言》到《台州宣言》这十多年来，资格从品牌延迟、多品牌运营，到回顾"一个祯祥"，再到如今又一次聚焦整合，不外，正如前文说起，这次是站在 200 万辆产销限制上，祯祥汽车理当有更大的可能性。

本年第三季度，祯祥汽车营收 604 亿元调动高，同比增长 20.5%；归母净利润 24.55 亿，同比增长 92%。

若是剔除领克欧洲针对订阅车辆计提一次性金钱减值损失影响上市公司投资收益 -3 亿，祯祥汽车三季度扣非净利润 27.6 亿，同比增长 116%，市欢三个季度环比正增长。‍‍‍‍‍‍‍

正如桂生悦在事迹阐明会上荒芜指出，三季度主渔利润其实已接近 30 亿，这个数字对 0175 而言，具有里程碑真理，意味着祯祥汽车的新能源板块运行扭亏为盈。

极氪通常传来喜讯，第三季度，极氪整车营收越过 144 亿元，创历史新高；净亏本 11.39 亿元，‍‍‍‍‍‍同比缩窄 21.7%，环比缩窄 37%。若是按照香港管帐准则，极氪仍是不再亏本，迎来了为 0175 孝敬盈利的晨曦。

在《台州宣言》和"智能祯祥 2025 "战术的聚焦指挥下，祯祥汽车新能源转型将全面向新提速。将来，祯祥、领克、极氪三个品牌将愈加细密协同，与大祯祥体系其他品牌一王人，强化盈利本领。

对祯祥汽车而言，这注定又是一次战术调动点！

天然祯祥汽车和极氪面前股价市值波动相比剧烈，但恒久来看，用桂生悦的话说，"跟着《台州宣言》的进一步落地，祯祥汽车必将有一个光明的将来！"让枪弹再飞斯须。

那么，关于中国汽车行业，其他还在延迟的上市车企，会不会因祯祥"闪电"般的活动，有所念念考，进而跟进？

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