国泰君安研报指出，主持大盘相对收益，围绕化债内需与自主可控积极布局。策略不对减小，题材分化降温换手延缓；决断在年末，短期颠簸和轮动仍会持续，更看好大盘股：1）国外靴子落地，国内财政发力，下阶段增量策略场所明确，利好化债与扩内需等干线。化债优化公司钞票质料，保举：建筑/环保/信创。扩内需保举：零卖/港股互联网。2）既然“策略底”已现，具有永恒竞争力同期在2025年增长有望缓缓触底和加速行业尾部淘汰的行业有望迎来鼎新，亦然商场在颠簸调度经过中可布局的场所：电子/汽车/工程机械/新动力。3）流动性宽松，前期股价阐发平平的电信运营商/铁路公路有望反弹。

　　全文如下

　　【策略】决断在年末

　　大势研判：短期行情颠簸轮动，股指场所决断在年末。11月3日国君策略建议“不歇脚松劲”，并判断大盘股将反弹。本周沪指上升5.51%，创业板指反弹9.32%，股市阐发总眷注合。本轮行情的要道在于决策层对于扭转经济场合与支柱成本商场的格调转化，这是缓缓重塑永恒预期、股市底部举高与走出中线N型走势的基石，商场也看到了一系列增量策略的出台。同期，特朗普当选好意思国总统隐含的潜在地缘打破风险下落，经贸科技打破上升的风险，国内策略紧缩既无必要且不实践，内需策略的预期空间大开。因此咱们以为，在东说念主大会后策略不对减小，但年底经济使命会议予以对于2025年的增量策略辅导前，商场仍会博弈增量策略预期，鼓动行情颠簸和轮动，行情仍会有上高下下的反复。场所性的决断在年末。策略取向能否从“扩货币”向“扩信用”迈进是行情可否再度推升的要道。

　　化解债务紧缩为商场重塑永恒增长预期和重启信用膨胀创造条款。从“高速率发展”向“高质料发展”的经济转型中，畴昔三年地方政府和房地产过快和过早的信用收缩在客不雅上产生了一定进程的金融阻拦和风偏下落，商场对于经济增长概略情味的评价升高。因此，大鸿沟的化债举措为经济走出债务紧缩打响了第一枪。本轮“化债”决策，咱们的观点是：1）“6+4”万亿的化债安排，前三年每年约为2.8万亿，约占GDP总和的2.1%，相较以往财政刺激和化债鸿沟总体适中。2）但此举简略切实减少债务主体的利息支拨，也缓解了地方政府“砸锅卖铁”偿还债务本金的实践压力，腾挪出更多资源用于经济树立和民生保险。此外，地方债务风险的开释简略为政府举债、相等是中央政府举债创造空间。对于股市而言，松捆和减负故意于消减商场对于债务紧缩与钞票欠债表阑珊的疑虑，为重塑永恒增长预期创造故意条款，需要时代也有赖于策略进一步发力。

　　行业比拟：主持大盘相对收益，围绕化债内需与自主可控积极布局。策略不对减小，题材分化降温换手延缓；决断在年末，短期颠簸和轮动仍会持续，更看好大盘股：1）国外靴子落地，国内财政发力，下阶段增量策略场所明确，利好化债与扩内需等干线。化债优化公司钞票质料，保举：建筑/环保/信创。扩内需保举：零卖/港股互联网。2）既然“策略底”已现，具有永恒竞争力同期在2025年增长有望缓缓触底和加速行业尾部淘汰的行业有望迎来鼎新，亦然商场在颠簸调度经过中可布局的场所：电子/汽车/工程机械/新动力。3）流动性宽松，前期股价阐发平平的电信运营商/铁路公路有望反弹。

　　主题保举：1、特斯拉产业链。受益好意思国电动化率提高和智能驾驶监管削弱预期，看好汽零/机器东说念主/智驾供应链。2、地方化债。决策落地缓解地方支拨压力，看好依赖财政支付应收款压力大的市政工程和信创等新质力鸿沟投资。3、珠海航展。重磅新式装备首发，看好总装和无东说念主化/智能化装备产业链。4、冰雪经济。国办印发产业发展意见，普及发展下冰雪场馆蓄意施工/冰雪装备/冰雪旅游受益。

　　风险教唆：国外经济阑珊超预期、内行地缘政事的概略情味九游会欧洲杯。